李宇嘉：改善土地财政支出管理 化解债务和楼市风险

2014年以来，我国楼市运行的一个很大的特征就是“地市热、楼市冷”，十个典型城市一季度的土地出让金收入为2692亿元，与2013年同期相比增长83%，而这些城市一季度的楼市成交量却同比下滑了将近40%。全国的情况也类似，一季度全国住宅成交量下滑5.7%，但土地出让收入同比增长40.3%。

楼市和土地市场“一冷一热”的运行态势是不可能持续的，按照地市滞后于楼市约8个月的周期看，若楼市持续走弱，下半年土地市场极有可能由热转冷，今年的土地出让收入将极可能难以超越2013年4.2万亿的历史最高水平，甚至有可能会出现明显下滑。今明两年是地方政府债务集中到期的时间，地方政府债务又占政府总债务规模的40%左右，而地方政府债务偿还对于土地出让收入的依赖也超出人们的想象。于是，很多人判断，土地出让收入下滑，地方政府债务偿还将受到冲击，破除土地财政势在必行。

土地财政依赖确实很深。根据《中国经济周刊》和中国经济研究院联合发布的《我国23个省份“土地财政依赖度”排名报告》的数据，在“政府性债务管理中存在的主要问题”一栏，29个省份中有23个都明确将“地方债依赖土地收入偿还”列入其中，23省份中最少的也有1/5债务靠卖地偿还。从全国范围来看，据国家审计署的数据，截至2012年底，11个省级、316个市级、1396个县级政府承诺以土地出让收入偿还的债务余额34865亿元，占省市县三级政府负有偿还责任债务余额93643亿元的37%。而且，市县级政府的债务偿对土地依赖度更大。在被审计调查的市级政府中，承诺以土地收入来偿债的占比高达81%，而县级政府也超过50%。

应对地方政府债务问题的根本思路是“堵歪门、走正门”。所谓“堵歪门”，就是去除地方债务的土地依赖，而“走正门”就是发行地方政府债券。目前，在很多人看来，“堵歪门”刻不容缓，“歪门”不堵则“正门”难开。一方面，土地财政依赖是不可持续的，土地财政收入会因为楼市周期性下降而急剧减少，而且近几年土地出让收入中用于征地拆迁补偿和土地整备的被动性支出占比超过50%，未来这一比例有增无减；另一方面，土地和金融结合的“土地财政模式”深受地方政府喜爱，这一模式是造成地方政府固定资产投资饥渴症、债务规模盲目扩大、楼市和金融泡沫不断累积、内需增长动力匮乏、系统性风险不断上升等困扰经济转型顽疾的罪魁祸首。