房企债务违约或现连锁反应 恒盛可能成下一个佳兆业

  经历了当家人辞职、房源遭封、合伙人退出等一系列负面新闻后，日前佳兆业爆发债务违约危机。业内人士表示，房价在下跌时房地产企业融资成本过高，随时有可能成为压垮房地产企业的最后一根稻草。佳兆业债务事件很可能不会是个例，未来很可能有企业步佳兆业的后尘，从而影响市场对内房债券的信心。届时，内地房企的融资环境可能变得更严峻。

  佳兆业成“黑天鹅”

  1月12日晚间，坠落中的佳兆业向外界释放出一则求生讯息：汇丰银行对其豁免债务违约。

  然而，毕竟违约已成事实。

  1月8日，一笔总金额5亿美元10.25%的2020年票据当日本应该付出半年利息，约2300万美元。佳兆业称，当日并未偿还。美元债息未按期兑付让佳兆业成为首家美元债违约的内地房企。专家分析，高息票据金额高、无担保、期限长，而且用途无管制，而一旦违约极易引发即时清偿。

  债资信评估有限责任公司评级业务部马小明认为，佳兆业债券违约事件在一定程度上引发了债券市场的部分忧虑及关联反应，其已导致其他内地房企相关美元债券收益率大幅飙升。同时，若佳兆业后续触发交叉违约条款，或将进一步抬升房企海外融资成本。

  事实上，佳兆业违约作为行业“黑天鹅”事件的影响已经显现。据过往经验，每年1月为内房企业发债高峰期，而近日不少内地开发商都表示在考虑发债“暂缓”，预计春节前不会有太多房企发债。

  而德意志银行则明确表示，佳兆业的债务违约问题引起市场对非国有开发商的股票和债券市场的忧虑，或影响行业未来3-6个月的融资情况。

  但利得金融服务集团品牌市场合作部总监谈佳隆则表示，房地产企业融资杠杆较高的行业特性突出，因此局部性出现房地产企业债务违约是市场“出清”的正常表现，但这并不意味着房地产企业融资成本会普遍上升。

  房企生存环境逆转

  “环境变化是房企面临债务危机的重要原因。”中国社科院金融研究所研究员易宪容分析，国内房企目前面临着几个方面的夹击。一是美元强势紧缩，海外融资成本上升。二是房地产市场的周期性调整，国内金融机构对房企贷款收缩。同时，影子银行让企业的融资成本过高，也有可能成为压垮房地产企业的最后一根稻草。

  易宪容表示，该事件可能是国内房地产市场的普遍现象。随着房地产市场周期性调整向深度及广度发展，国内房地产企业的各种债务风险都可能暴露出来。事实上，这也是去年10月政府突然出台房贷新政及降息的目的所在。

  对此，谈佳隆分析，导致房地产企业出现违约的主要原因是融资杠杆较高，使得企业的负债率较高导致的，高杠杆融资在经济上升周期会扩大效益，而经济进入平稳期甚至下降期则会导致现金流的紧张，这是部分房地产企业出现债务违约的根本原因。未来销售回款的能力差、回款慢、负债高的企业压力会比较大。

  闽系房企高负债遭联想

  业内人士预计，佳兆业此次违约风波或将只是冰山一角。其中，高负债率也是企业面临违约风险的一个重要原因。